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ANÁLISIS

Escribe Miriam Leitão: Corregir el pasado en Petrobras

ENERNEWS/MINING PRESS/ O Globo

La prestigiosa columnista del principal diario de Brasil analizó el contexto y consecuencias del acuerdo arribado por Petrobras en EE.UU. 


 

MIRIAM LEITÃO

El paso dado ayer por Petrobras es sólo uno en el largo camino para corregir los errores del pasado y los efectos de la corrupción en Petrobras. La empresa se comprometió a pagar 2,9 mil millones de dólares para cerrar un proceso en Estados Unidos, pero hay otros frentes de batalla en el mercado estadounidense. Una de ellas es en la SEC, la CVM de ellos, y otra es en el Departamento de Justicia. En Holanda y en Brasil también hay procesos.

De mediados de 2016 hasta ahora, Petrobras ya redujo el endeudamiento, alargó deuda, pagó pasivos, reanudó diálogo con organismos fiscalizadores, cambió las reglas de conformidad y cerró 21 de 27 disputas judiciales. Uno de los dirigentes de la compañía calcula que el 70% del tiempo de la gestión de la empresa está dedicado a corregir el pasado. 

Ayer mismo, tan pronto como se anunció el acuerdo en el proceso de acción colectiva, la class action, salió otra noticia de una multa de la Receita Federal. Esta multa de R $ 17 mil millones por el no recogimiento de impuestos en fletamento de embarcación se refiere a 2013. Ya hay pasivos de los años anteriores hasta 2012 en el valor R $ 45 mil millones por el mismo motivo. La empresa ha negociado con la Receita, una parte ha sido resuelta en la ley del Repetro, pero para aceptar el parcelamiento de la deuda es necesario oír al Consejo de Administración.

El pasivo de las otras acciones en el exterior y en Brasil, movidas por inversores que se consideran perjudicados por la corrupción en la empresa, no es del tamaño de la que fue la class action. Ayer Moody's consideró que los nuevos riesgos son menores. Cada país tiene un marco legal diferente y en el caso americano el acuerdo fue hecho para evitar la ida a juicio por un jurado popular. Eso, por los cálculos del propio mercado, podría llevar el costo a ser mucho mayor que el ofrecido por Petrobras para cerrar la acción. En Holanda y Brasil, los procesos son diferentes, y no problemas de la misma dimensión. La evaluación realizada en la empresa es que hasta los riesgos en Estados Unidos quedarán mucho menores después del acuerdo de la class action. En la jurisdicción estadounidense, el hecho de resolver uno de los frentes ayuda bastante en las otras dos.

Los pasivos contabilizados en el balance muestran la sucesión de errores de gestión del PT en Petrobras, además de los problemas provocados por la corrupción. Uno de los problemas era la relación difícil con la receta, los organismos ambientales y el tribunal de cuentas. En la Receita, había un pasivo total de R $ 80 mil millones. En general, por recaudación de impuestos siguiendo interpretaciones diferentes de las normas tributarias de la época. La Ley del Repetro, que provocó tanta polémica, ayudó a resolver algunos de esos pasivos y aclarar la mejor práctica futura.

Para tener una idea del cambio que hubo en la empresa basta comparar dos momentos. En 2013, el petróleo tuvo un precio promedio de 109 dólares el barril, y el año terminó con un flujo de caja libre de 41.800 millones de dólares. En 2016, el petróleo se mantuvo en promedio de 44 dólares, y hubo un flujo de caja libre positivo de R $ 41,6 mil millones. Es decir, Petrobras dio un giro de R $ 83 mil millones, incluso en situación de precios muy peores.

La estructura de gobierno de la compañía cambió completamente para evitar la repetición de casos de corrupción. Ahora, no hay posibilidad de que un director tome una decisión solo. Ellas pasaron a ser colegiadas. Antes, era posible que un gasto fuera totalmente contratado y ejecutado dentro de una misma dirección. Bastaba la firma de un director. Y, por los análisis hechos, fue en ese punto en que muchos negocios oscuros fueron hechos. Ahora hay una centralización del área de compras para que un grupo mayor de personas participe en la decisión. Se quedó más seguro, pero al mismo tiempo más burocratizado. Este es el próximo desafío de la empresa.

El endeudamiento neto cayó de 103.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2016 a 88,1 mil millones en el tercer trimestre de 2017. El número que se analiza en el mercado -la relación de la deuda con el flujo de caja- cayó de 4,3 a 3,16, y la meta es 2,5. Además, se hizo un estiramiento de la deuda, que redujo, por ejemplo, una gran parte de los títulos que vencerían en este año electoral. Este fue el contexto del paso dado este miércoles.

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