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McKinsey: ¿Podrá el oro volver a la edad dorada?

 

Documentos Especiales Mining Press

Desde principios de siglo, la industria del oro vive una montaña rusa

MINING PRESS/McKinsey

Todo lo que sube tiene que bajar

Desde el cambio de siglo, la industria del oro ha experimentado una montaña rusa, con precios que aumentaron de US$ 255 por onza en 2001 a máximos de US$ 1,906 una década más tarde, antes de caer a US$ 1,056 en diciembre de 2015.

Esta inversión de la fortuna impulsó el oro fuerte .Las compañías, que habían participado en programas agresivos de fusiones y adquisiciones antes del pico, iniciaron programas dramáticos de costos, lo que tuvo como resultado que los costos de sostenimiento total (AISC) disminuyeran un 20 por ciento a $ 879 la onza entre 2012 y 2017, y deterioros significativos por un total de $ 129 mil millones desde 2011 (Anexo 1).

 

El impacto de estas iniciativas, junto con los actuales precios más altos del oro, ha restaurado la salud de las grandes compañías de oro, como lo demuestran los flujos de efectivo más fuertes, las estructuras de costos más reducidas y los balances generales descontados.

El imperativo del reemplazo

Sin embargo, esta recuperación ha tenido un costo ya que las reservas de oro han disminuido en aproximadamente 26 por ciento a 713 millones de onzas debido en parte a una reducción de alrededor del 70 por ciento en los gastos de exploración, ya que las compañías buscaron preservar efectivo. Esto plantea la perspectiva incómoda de una crisis de la reserva que se avecina.

Durante el último auge, las compañías de oro buscaron reforzar las reservas mediante el lanzamiento de adquisiciones, con adquisiciones anuales que alcanzaron los US$ 38 mil millones en 2011, mientras que el precio promedio pagado por reserva de onza en este período pico fue a menudo más de un 300 por ciento más alto que los acuerdos ejecutados una década antes. . En los últimos años, los accionistas y los inversionistas activistas se han vuelto cada vez más vocales sobre la destrucción de valor resultante de estrategias agresivas de fusiones y adquisiciones. Este desafío se está exacerbando debido a que los programas de exploración de zonas verdes no se han cumplido, pero algunos descubrimientos de oro significativos superaron los 6 millones de onzas desde 2006.

Implicaciones para los jugadores de la industria

Como resultado, depender solo de las estrategias tradicionales de greenfield será insuficiente para muchas empresas con aspiraciones de capturar el crecimiento en esta nueva era. Ante las recientes reducciones y deterioros, las estrategias que se basan principalmente en las adquisiciones probablemente no serán favorables, y las compañías de oro deberán mejorar los enfoques inorgánicos tradicionales, así como aprovechar los nuevos métodos y tecnologías ofrecidos por el análisis digital y avanzado.

Innovación en exploración

Las innovaciones en la exploración orgánica brindarán una oportunidad para que las empresas no solo amplíen sus bases de reservas, sino que también creen una fuente única de ventaja competitiva en relación con sus pares. La industria minera está buscando tecnologías que perturben su actual modelo de exploración y ayuden a los nuevos descubrimientos. El análisis avanzado, cuando se aplica a la exploración, significa que las empresas podrán evaluar una amplia gama de fuentes de datos, incluidos registros de perforación, modelos geológicos y análisis de mapas no estructurados simultáneamente para identificar nuevas correlaciones y, en última instancia, para identificar mejor las zonas mineralizadas.

Las estrategias de adquisición inorgánica seguirán teniendo un papel que desempeñar, como se ha visto en la reciente fusión de premium premium de Barrick y RandGold, o la fusión de Newmont y Goldcorp, aunque el enfoque deberá ser la ejecución rigurosa y disciplinada mientras los equipos de administración reconstruyen la confianza. Con accionistas e inversores. 

Las estrategias inorgánicas implementadas por las grandes empresas mineras deberán reflejar un enfoque de cartera que equilibre la certeza a corto plazo del crecimiento de la producción y los flujos de efectivo con opciones de crecimiento a más largo plazo. Además, los equipos de estrategia de la empresa minera deberán buscar más detenidamente las fuentes de sinergias entre las transacciones, ya sea a través de un enfoque en geografías específicas, tipos de mineralización y cuerpos de mineral, o técnicas de procesamiento. Dentro de este ámbito, cabe señalar que las desinversiones será tan importante como las adquisiciones en la conformación de carteras corporativas.

Las transformaciones habilitadas por la tecnología también deberán seguir siendo una prioridad en la agenda de los equipos de administración a medida que la próxima ola de productividad sea impulsada en toda la empresa. Para aprovechar las futuras oportunidades de costos y productividad, las compañías de oro deberán adoptar la innovación en el aprendizaje automático de máquinas, el móvil digital, la Internet Industrial de las Cosas (IIoT) y la cadena de bloques . El impacto probablemente se verá en toda la cadena de valor a través de, pero no limitado a, modelos geológicos estocásticos, camiones y perforadoras autónomos, logística y programación de minas optimizadas, estrategias de mantenimiento predictivo y optimización de rendimiento en plantas de procesamiento.

La respuesta estratégica requerida diferirá según la compañía, dependiendo de los factores que incluyen la fortaleza de las reservas de oro y la cartera de proyectos, las capacidades internas de exploración y desarrollo de proyectos, la solidez del balance financiero y el registro de seguimiento de M & A. 

Cualquiera que sea el enfoque que se adopte, los equipos de administración deberán centrarse tanto en la exploración orgánica aprovechando las nuevas tecnologías como las estrategias inorgánicas cuidadosamente evaluadas y ejecutadas a la perfección. Para los directores ejecutivos y los equipos de gestión listos para asumir el desafío, esta nueva era podría ser verdaderamente una época dorada.

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